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博彦科技:面向美国和中国外包市场、进入快速成长期

时间:12-06-12 00:00    来源:招商证券

外包市场动态发展、与时俱进:直接的原因有三点,产业分工不断深入;专业化带来成本优势;专业外包服务能够帮助客户及时跟上日新月异的IT新技术应用潮流、并进而提高企业的运营效率甚至改善商业模式。

发包市场美国独大、中国外包产业大有可为:美国发包市场独占全球约一半,而美国的经济活力强,企业文化的开放度好于日本企业,潜力更大。接包方来看,中国在商业环境和基础设施以及人才资源方面比印度更具优势。此外,中国政府支持力度亦不断加强,最近四年中国外包出口复合增长率达54%。

公司主要客户在美国:与美股的中国外包公司相似,共同特点是目标市场规模大,增长迅速。公司从给微软提供Windows95的本地化服务开始,拥有多家美国著名科技公司客户,并已突破国内的通信、互联网和金融外包市场。

进入快速成长期:具体的业务和客户结构都与美股的中国外包公司相似。公司收入保持快速增长,净利率高于美股的中国外包公司平均水平。募集资金项目的实施将大幅提高公司的交付能力,并优化资源配置、缓解成本压力。

给予“强烈推荐-A”投资评级:预测公司2012年、13年、14年的净利润分别为10200万、13800万、18900万,EPS分别为0.68元、0.92元、1.26元,对应2012年、13年、14年PE分别为19.5、14.4、10.5。基于对公司保持长期快速增长的信心,给出公司未来六个月的合理估值区间16.90~20.30元,对应2012年的PE为25~30。给予“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:1、国内金融和通信领域的外包市场竞争较为激烈,2、服务外包中心全国网络建设和武汉测试基地的资源整合对公司的跨地域管理能力是较大挑战,3、人力资源不断快速增加,将长期考验公司持续提高生产力的能力。