博彦科技(002649.CN)

博彦科技调研报告:区域市场布局初步成效,高增长可期

时间:12-08-30 00:00    来源:日信证券

调研内容

近日,我们参加了公司组织的投资者接待活动,与公司高管进行了交流。

主要观点

中国软件服务外包产业快速发展的大趋势没有变化。

行业整合潮到来,外延扩张助力内涵增长。

收购大展将于公司当前业务形成良性互补。

公司在外包领域有广阔的发展空间,维持“强烈推荐”的评级。

国内外包企业整体上与印度还有很大的差距,而就外包需求释放空间而言,外包的天花板还看不到。具体到国内公司,从事IT服务外包业务的国内企业普遍在组织管理上更具实力。随着在岸市场开拓战略的逐渐明确,大部分对美、对日外包企业将逐渐转向发展内地的战略客户。与此前一直征战内地市场的众多IT企业不同,这些优秀的外包企业有着更多与国际大客户合作的经验、对专业业务流程的深刻理解、对各项先进开发技术与服务手段的掌握,并且在管理能力和交付能力上都经历了市场的打磨。我们认为,这些有着优秀的成绩(各种成功案例)和资质(CMMI认证)的外包企业,在接下来的在岸市场竞争中,将更具优势。在对美、对日外包过程中的经验和积累,将成为公司未来竞争中的重要财富,是公司征战国内市场的重要筹码。而博彦科技(002649)正是这类公司的一个代表,因此,我们相信其在外包领域有着广阔的发展空间。

预计2012~2014年,公司EPS分别为0.74元、1.08元和1.42元,对应P/E分别为24.7倍、16.8倍和12.8倍,我们认为,公司至少值30倍P/E,目前估值偏低,维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示

公司与大展在人员、文化、业务方面无法顺利整合会对公司业绩带来不利影响。