博彦科技(002649.CN)

博彦科技:重收入质量,提升盈利能力

时间:12-08-19 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司于今日发布半年报,报告期内实现营业收入3.54亿元,同比增长7%;营业利润3619万元,同比增长10%;归属于上市公司股东的净利润4299万元,同比增长24%。

简评

收入稳健增长,盈利能力上升

公司的三块主要业务在报告期内稳健增长,其中研发工程服务增长8%,企业应用及IT服务增长4%,业务流程外包服务增长5%。

三块业务的毛利率分别增长1.14、1.86和1.72个百分点;总体毛利率增长1.29个百分点,达到33.51%;总体净利率增长1.56个百分点,达到12. 12%。公司的毛利率和净利率都高于计算机行业的平均水平,这对软件外包企业来说更为难得,反映了公司对收入质量的重视,成本的控制,以及经营上的谨慎。

员工人数得到控制,大客户占比下降

上半年公司员工人数只增加了51名,人员增幅为1%,有效的控制了人力成本。公司暂时停止了近年来人员快速扩张的势头,将在控制人力成本的前提下,拓展人均创收。公司拓宽了收入来源,作为结果,前五名客户的收入占比下降到了60.37%,下降了3.75个百分点。

政府重视,补助增加

本期政府补助增加了406万元,占本期净利润的近10%,对业绩产生较大影响。我们认为政府对软件外包和服务外包的重视将在近年内不断加强,公司作为软件外包的重要企业将持续受益。软件外包有利于增加大学生就业,同时又符合我国“经济转型升级”的政策导向。

盈利预测与估值

最近海辉软件和文思信息宣布合并后双方的股价都有一定程度下跌,说明了在软件外包行业,投资者关注的不仅仅是规模,更是盈利能力。公司逐渐上升的盈利能力是软件外包行业当前所重视的。行业内的并购整合机会较多,公司通过最近对网鼎的参股,打通了系统集成前端,拓展了行业客户,具备战略意义。软件外包行业目前面临较好的发展机会,公司上半年业绩增长较好,全年业绩可期,是不错的行业内投资标的。我们预计公司在2012年的EPS为0.62元,最新股价对应动态市盈率为28倍,维持“增持”评级。