移动版

博彦科技:重大收购确保未来两年增长

发布时间:2012-08-23    研究机构:招商证券

博彦科技(002649)发布公告,宣布以现金5650万美元收购AchievoCorporation旗下6家子公司100%的股权。标的资产2011年度的收入相当于博彦科技同期收入的42.5%,净利润相当于博彦科技的34%。预计公司今明两年的收入和利润将大幅增长。我们上调公司的盈利预测,2012年、13年EPS分别为0.69元、1.07元,维持“强烈推荐-A”投资评级。目标估值区间上调至21.40元~24.60元。

收购标的为Achievo旗下盈利能力较强的外包业务资产。所收购资产2011年度创造的收入为2.9亿元、净利润2450万元,分别占Achievo当年收入的73%、净利润的114%。也相当于博彦科技同期收入的42.5%、净利润的34%。

所购资产以日本市场业务为主,其主要客户为野村、三菱电机和日立等日本客户。

在迅速扩大规模外,这一收购的有利之处在于快速丰富公司的市场多元化和业务多元化。由于Achievo为野村服务多年,此次收购也将给公司大力拓展国内金融行业客户市场的努力带来经验和技术上的帮助。

收购条件有利。总计分期支付5650万美元,对应2011年PE为15,而主要面向日本市场的外包公司海隆软件最近一个月平均股价对应2011年PE高于25。

协议还规定:支付的钱款中有660万美元指定给对方管理层用于购买博彦科技的股票并锁定三年。这对标的资产的业务发展和公司股价有很好的稳定作用。

2013年业绩大幅增长确定性高。日本客户的长期成长性较弱,但合作也以长期关系为主。因此在标的资产业务保持对日外包行业平均增长水平的假设下,由于其收入和利润都达到博彦科技的1/3强,公司在2013年将受益于并购完成而快速成长。而且财务并表有望从今年四季度开始,这将弥补公司上半年过于强调改善盈利能力以及受国内个别大客户策略调整影响而导致的收入增长放缓。

维持“强烈推荐-A”投资评级:上调盈利预测,2012年、13年的EPS分别为0.69元、1.07元。同时,上调目标估值区间至21.40元~24.60元。

风险提示:收购完成的确切时点受制于政策和法律流程尚无法确定;日本市场的长期成长性较弱,受收购影响公司的收入增速在2014年会有所回落。

申请时请注明股票名称