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博彦科技012年业绩快报点评:业绩平稳增长, 期待2013年内生外延齐发力

时间:13-02-27 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

公司今日发布2012年业绩快报:2012年归属于母公司所有者的净利润为9497.4万元,较上年同期增32.57%;营业收入为8.18亿元,较上年同期增19.26%;基本每股收益为0.63元,较上年同期减34.38%。

二、分析与判断

业绩略低于市场预期,毛利率有所下滑以及大展贡献较低是重要原因

2012年,公司净利润同比增速为32.57%,略低于市场一致预期,也低于我们预期。我们认为,业绩略低于预期主要有两个原因:1)国内外包市场竞争比较激烈,公司在打市场阶段毛利率有所下滑;2)大展并表时间较短,我们预计利润贡献仅300来万,日元贬值带来的汇兑损失对其利润有一定负面影响。

预计国内市场收入增速较快,但对美外包利润率更高

随着华为、柯达订单因素的减小,全年营收增长好于上半年。从收入区域结构来看,我们预计国内收入增速快于对美外包,但是由于对美外包竞争更有序,客户关系更久,我们估计对美外包单价比国内高15%左右,相应毛利率也更高。

外包产业布局日臻完善,2013年业绩有望高速增长

根据对行业未来发展的判断(行业集中度提高,行业价值链向高端转移),公司在文思、海辉合并之后,快速收购大展公司。收购完成后,公司已经形成“对欧美外包+对日本外包+国内外包”三足并立,公司业务发展的全球/行业布局将更加完善,IT服务和业务流程外包服务能力也将得到极大提升。

外包行业增长较为稳定,收购对公司2013年业绩增厚明显,预计今年增速有望达到50%左右。

三、盈利预测与投资建议

暂不调整盈利预测,预计公司2013-2014年EPS分别为1.06和1.41元。外包行业增长稳定,公司重视内生外延发展的结合,市场份额有望不断提升,我们看好公司的长期发展前景,维持“强烈推荐”评级。