博彦科技(002649.CN)

博彦科技业绩快报简评:业务优化,依托资本优势实现快速增长

时间:13-02-28 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司公告2012年业绩快报

博彦科技(002649)于26日晚发布2012年业绩快报,公司营业总收入8.18亿元,同比增长19.26%;净利润9497.4万元,同比增长32.57%,EPS:0.63元。

简评

业绩基本符合预期

公司2012年业绩略低于我们之前的预期,但仍基本符合预期,我们认为主要原因:1、12年公司对大客户华为的外包业务收缩比较快,到年底时业务量已经很小,影响公司当年收入,我们认为华为的影响已经结束;2、因相关手续等原因,下半年收购的大展并表时间较短,对公司收入和净利润的增长有一定影响;3、公司优化客户结构,减少了一些盈利性较差的客户数量和业务量,4季度效果显现,单体客户盈利能力提升;4、日元贬值初期汇率的损失对公司造成了一定的影响,但公司已及时开展了日元套期保值业务。

收购大展为公司提供多方面提升

公司收购大展对业绩的持续增长提供了有力保障,并使公司业务的区域结构更加均衡,呈现出美国、日本、国内三足鼎立的格局,将增强公司抵抗单一地区经济风险的能力,使得业绩更稳健;由于大展客户以制造业居多,尤其是消费电子制造,收购完善了公司的客户类型,并形成协同效应。我们预计大展今年为公司贡献利润3522万元,将保障公司业绩的持续增长。

软件外包行业高速增长

2012年我国共签订服务外包合同金额612.8亿美元,同比增长37%,执行金额465.7亿美元,同比增长43.8%,我国软件外包行业依旧处在高速增长时期。公司在武汉的测试云平台已经开始运行,这将改变公司之前要投入大量人员进行相关测试的模式,帮助公司降低资本支出和运营开支。

人均产值提升空间大

我国软件服务外包人均产值与世界发达地区差距依然较大,印度人均产值在5万美元左右,而我国只有2万美元。根据2011年报,博彦科技的人均产值在14万元左右,远低于国外同行的水平。随着公司产业链的延伸,客户结构的调整,业务流程的优化,公司人均产值有很大的提升空间。

并购--公司成长的重要战略并购依然是公司发展壮大的有效途径,公司上市后凭借资本市场的优势,有望在行业内率先突出重围,实现跨越式发展。公司在并购策略上主要从四个维度来考量:一是丰富产业链,比如前端咨询、后端集成以及运维等;二是覆盖更多行业,如大展的并购;三是围绕供应商的整合,四是投向海外。

盈利预测预估值

我国外包行业正处在快速增长时期。公司有望凭借资本优势抢占先机,进一步拓展市场空间,发展云平台提高运作效率、降低成本,优化业务流程,通过并购实现跨越式发展,我们看好公司的品牌优势与客户积累,我们对公司盈利预测进行微调,预计2013、2014年净利润分别为1.48亿、2.04亿,同比增长57.05%、36.45%,维持“买入”评级。