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博彦科技2013年1季报点评:一季度开门红,投资软件园着眼长远

发布时间:2013-04-19    研究机构:民生证券

收入高速增长,大展并表是主因

2013年1季度,公司实现销售收入3.11亿元,同比增长81.66%,符合市场预期。我们认为,收入高速增长主要因为大展并表,同时公司原有业务也稳定增长。我们预计大展收入贡献在1亿元左右,其他业务增速约为20%。

利润增速慢于收入主要是因为大展盈利能力偏低

2013年1季度,公司营业利润同比增长38%,净利润同比增长41%,都低于收入增速。我们判断,利润增速慢于收入主要是因为大展盈利能力偏低,大展业务毛利率受日元贬值影响较大,预计毛利率不到30%,费用率也偏高。

产业布局日臻完善,内部调整告一段落,2013年业绩有望高速增长

1)公司目前已经形成三足并立的全球业务布局,大展全年并表为2013年业绩增长打下坚实基础,如果外延拓展顺利,利润增速有望再上一个台阶。

2)去年四季度以来,内部调整开始进入收获期。今年一季度内生较快增长主要源于对美客户,如果后续国内大客户也能放量,则利润增速更有保障。

增发投资软件园着眼长远

公司非公开增发最主要投向软件园建设,我们认为这一举措;1)弥补公司没有自有物业的短板,有利于更好应对房租上涨压力;2)提升整体研发能力和高端业务接包能力;3)改善资产结构,为未来可能的外延收购预留资金空间。

三、盈利预测与投资建议

外包行业增长稳定,公司重视内生外延发展的结合,市场份额有望不断提升,我们看好公司的长期发展前景,维持“强烈推荐”评级。维持前期盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为0.94、1.13和1.37元。

四、风险提示

日元贬值、外延进度低于预期

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