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博彦科技:柯莱特,下一个并购目标?

发布时间:2013-05-29    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

博彦科技(002649)公告称:已向纽交所上市公司柯莱特(NYSE:CIS)发出意向函,表示了与合作伙伴共同以现金形式收购柯莱特公司全部已发行普通股的初步非约束性意向。

事件评论

博彦将联合合作伙伴与柯莱特管理层展开竞购,该交易仍存在很大不确定性。今年3月12日,柯莱特的部分股东及管理层已向该公司董事会提交了收购其他股东持有的全部已发行普通股的旨在实现柯莱特公司私有化退市的要约,报价为1.85美元/ADS(存托凭证,与普通股1:4)。这意味着,博彦及其合作伙伴将出价超过5.2亿元人民币参与竞购柯莱特。此次交易仍具有很大的不确定性。

若能够成功收购柯莱特,将极大提升公司在金融IT外包领域的竞争力。

柯莱特是中国领先的IT服务/外包公司,其业务范围包括ERP实施、开发/测试外包等企业应用服务(EAS),以及金融行业IT服务(FIS),服务网络遍布中国大陆、台湾、香港和日本。柯莱特尤其在金融IT外包领域拥有极强的竞争力,其解决方案涵盖:对公金融、操作风险监控、审计稽核、反洗钱管理、影像处理、决策引擎与支持、寿险业务等众多方面,是国内唯一能为金融客户提供真正意义的一体化全面服务的公司。我们认为,在IT外包行业,金融行业订单一般利润率较高,且近年增长较快,博彦此次若成功收购柯莱特,将极大提升公司在金融IT领域的竞争力,并在其完备的美、日、中三地业务架构下,将该竞争优势延伸至更大的范围。

该收购若能成功,将是一笔极为划算的交易。柯莱特2012年营业收入达2.5亿美金(约15亿人民币),且近三年仍保持10%以上的同比增长。2010年,柯莱特净利润曾达到1860万美元(约1亿元人民币),但在2011、2012年,由于人力成本上升、非经常性项目损益、以及其它某些主观因素影响,公司净利润亏损4000万美元。但我们认为,由于公司收入仍表现出良好增长态势,且在以人力成本为主要支出的IT外包行业,营业总成本实际上具有较强的可控性,其业绩在未来扭亏并重现增长将是大概率事件。而且,考虑到收购柯莱特对博彦强化金融IT的战略性意义,若此收购能以不到6亿元人民币的价格达成,无疑将是一笔极为划算的交易。

给予“推荐”评级。不考虑公司收购,我们预计公司2013~2015年EPS0.88、1.09、1.40元,当前股价对应PE32.06、25.73、20.08倍。

申请时请注明股票名称