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博彦科技2013年中报点评:业绩持续快速增长

发布时间:2013-07-25    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司今日发布2013年中报:报告期内,博彦科技(002649)实现销售收入636,039,225.87元,同比增长79.61%。实现净利润60,617,395.19元,同比增长41.19%。归属于母公司净利润60,603,746.51元,同比增长40.97%。

二、分析与判断

收入高速增长,大展并表是主因

2013年上半年,公司实现销售收入6.36亿元,同比增长79.61%,符合市场预期。

我们认为,收入高速增长主要因为大展并表,同时公司原有业务也稳定增长,预计增速约为20%。企业应用及IT服务最为抢眼,增速达到209.8%。

国外市场高速增长,国内市场发展较慢

国外市场高速增长一方面是因为大展并表,另一方面是因为传统北美市场大客户不断取得新的突破。而国内市场拓展不尽如人意,收入增速不到10%,毛利率也有所下滑。

利润增速慢于收入主要是因为大展盈利能力偏低

2013年上半年,公司净利润同比增长41%,低于收入增速。我们判断,利润增速慢于收入主要是因为大展盈利能力偏低,大展业务毛利率受日元贬值影响较大,预计毛利率不到30%,费用率也偏高。

不断完善产业布局,2013年业绩有望高速增长

公司目前已经形成三足并立的全球业务布局,大展全年并表为2013年业绩增长打下坚实基础。公司坚持贯彻外延扩张战略,如果拓展顺利,利润增速有望再上一个台阶。

三、盈利预测与投资建议

外包行业增长稳定,公司重视内生外延发展的结合,市场份额有望不断提升,我们看好公司的长期发展前景,维持“强烈推荐”评级。维持前期盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为0.94、1.13和1.37元。

四、风险提示

日元贬值、外延进度低于预期

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