移动版

博彦科技中报点评:整合能手业绩符合预期

发布时间:2013-07-29    研究机构:兴业证券

事件:

博彦科技(002649)发布半年报,营业收入6.36亿,归属于上市公司股东的净利润6060万,分别同比增加80%及41%,扣非后净利润5214万,同比增加41%。公司三季报预增30%~70%。

点评:

业务结构不断优化:上半年的大客户为微软、HP、野村、日立,发包量分别达1亿、7000万、及4000万、3000千万,三菱、平安及阿里巴巴等互联网金融客户也保持了一定的业务体量,达2000万左右。公司在企业应用及IT服务的业务占比上升,主要来源于并购后高层次员工结构的优化。

内涵式增长为主,外延式增长为辅:全部业务上半年净利润6000万,其中原有业务贡献近5000万,合并抵消后大展业务合计贡献净利润1100余万,去年大展全年贡献净利润约为4900万;在行业去年四季度经历大幅价格竞争的局面下,公司通过内部成本优化布局获得了一定的竞争优势。

毛利率基本稳定,管理能力优秀:上半年公司主营业务毛利率小幅下滑4.58%,在考虑日元整体贬值30%的背景下,公司受冲击的程度比依赖单一客户群体的同类公司大幅降低。三项费用率22.7%,小幅提升1.5个百分点,关键岗位的流失率为6.4%,大幅小于去年12%的同比水平,其余岗位的流动率在20%左右,体现了在行业整合的趋势下,公司对于员工较强的议价能力。

盈利预测与估值建议:作为A股中为数不多能实践成功并购整合壮大公司的企业,我们预计公司将在行业波动中独善其身,预测未来三年的EPS为0.89、1.18元、1.42元,维持“增持”评级。

风险提示:外延式扩张遇瓶颈

申请时请注明股票名称