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博彦科技:成本控制收成效,营业外收入低于预期

发布时间:2013-10-31    研究机构:申万宏源

博彦科技(002649)公告前三季度经营情况,前三季度累计实现收入9.7亿元,同比增长75%,与我们三季报前瞻预测的77%基本持平;前三季度累计实现净利润0.86亿元,同比增长36%,略低于我们三季报前瞻预测的38%。利润增速低于预期2个百分点的主要原因是营业外收入。前三季度累计实现营业外收入1473万元,低于去年的2026万元。根据中报披露的营业外收入明细看,房租补贴、人才补贴同比下滑,我们推测这些补贴三季报仍没有起色。软件外包公司可以稳定的收取补贴收入,但补贴收入的增长具有偶然性。公司前三季度营业利润同比增长67%,反映了剔除营业外收入的增长情况。

前三季度员工总薪酬同比增长61%,低于收入增速。三季度单季销售费用仅增长1%,管理费用增长65%,也低于收入增速。2013年公司增加了高利润率的日本业务收入比重并控制成本,在利润表已有体现。 第三季度公司短期借款未增加,长期借款新增2200万元,负债合计增加4500万元,营运资金存在一定压力。若营运资金改善,公司的增长会加快。2013年4月19日公司公告了《非公开发行A股股票预案》,方案有待主管部门批复。

2013年6月,博彦科技网站公示与欧创集团合资成立亚创博彦公司。2013年10月亚创博彦正式成立,已陆续在北京、上海、西安、南京和青岛开展了业务。根据亚创博彦在中国业务的战略规划,以及下一步发展的需要,会逐步在国内多个城市建立交付中心。

由于营业外收入低于预期,下调2013年盈利预测3%,维持2014-2015年盈利预测,维持“增持”评级。我们预计博彦科技2013-2015年收入分别为14.3、18.7、24.0亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为1.35、1.76、2.20亿元,全面摊薄每股收益为0.90、1.18、1.48元。维持 “增持”评级,

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