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博彦科技:二季度营业利润率创上市以来最高

发布时间:2014-08-21    研究机构:申万宏源

投资要点:

收入超预期,利润基本符合年报前瞻预期(差别为2个百分点)。博彦科技(002649)公告2014年半年报,上半年实现收入7.1亿元,同比增长12%;营业利润0.85亿元,同比增长41%;归属于母公司所有者的净利润0.73亿元,同比增长21%。7月21日发布中报业绩前瞻预测博彦科技收入增长8%,净利润增长23%。收入超出我们预期,利润基本符合预期(增速低2个百分点)。

二季度营业利润率创上市以来最高。二季度单季度营业利润率为14.3%,为上市以来最高。毛利率与2012、2013年二季度基本持平,营运费用率下降是营业利润率上升的主要原因。2014年末员工数量7354人,同比仅增长6%。控制人力扩展节奏是运营费用率下降的重要原因。

上半年报表体现高端转型的利与弊。2013年报披露“2014年是博彦科技业务转型升级的重要一年”。营业利润率上升、收入增速平稳、人员扩张平稳、上半年人均收入贡献达到9.5万元均是证据。高端转型意味着内生收入增速波澜不惊,也意味着抵御薪酬增速能力更佳、寻求收购高效率服务团队的动力更胜。

应收账款同比增加0.48亿元,预付账款相对去年同期减少0.44亿元,是经营性应收账款同比增加1.08亿元的主要原因。

在建工程相对2013年底增加0.49亿元,主要投向软件园研发中心项目。

7月8日报告和8月8日报告提及博彦科技车联网业务。行业分类里披露来自“商业物流”的收入已达1.1亿元,占比15%。来自汽车与物流的信息化需求值得重视。

维持盈利预测与“买入”评级。预计2014-2016年收入为17.7、22.7、27.8亿元,净利润为1.92、2.47、2.68亿元(见表1),每股收益为1.16、1.49、1.62元。维持“买入”评级。

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