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博彦科技2014年中报点评:业绩符合预期,转型效果显现

发布时间:2014-08-21    研究机构:国泰君安证券

维持增持评级,上调目标价至41.5元。公司通过连续外延式收购,正在由传统软件外包企业向行业综合解决方案提供商加速转型,盈利能力有望持续提升。我国IT解决方案和软件外包的市场空间分别有上千亿,公司通过并购获得优秀的行业解决方案经验,并不断通过吸收学习的方式转化为内生增长动力。我们认为公司的行业解决方案在金融、互联网等领域有望加速。预计2014-2016年EPS分别为1.04/1.40/1.79元,考虑到下半年外延进展有望加快,上调目标价至41.5元,对应2014年市盈率为39倍。

1H2014净利润同比增长21.02%,基本符合预期。2014年上半年,公司扣非后净利润同比增长39.24%,盈利能力显著提升。上半年公司营业收入7.13亿元,同比增长12.13%。其中软件外包收入3.73亿元,同比下降5.57%,行业解决方案收入3.07亿元,同比增长39.57%。BPO同比增长58.2%。行业解决方案占比从2013年上半年的34.58%上升到2014年上半年的39.575,公司转型进展良好。

金融,互联网,IT,医疗行业有望拉动公司继续快速增长。上半年公司行业收入占比中,金融为20.62%,互联网为7.89%,IT为49.59%,分别是毛利率最高的三个行业。公司通过收购上海泓智迅速提升了金融业务占比,我们认为公司将持续发力金融行业,IT是公司传统优势领域,另外互联网和医疗有望成为拉动公司增长的重要领域。

风险因素。1、毛利率持续下滑;2、外延低于预期。

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