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博彦科技:前三季净利增21.6%,全年预增20%-50%

发布时间:2014-10-22    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

2014年1-9月公司实现营收11.36亿元,YOY增长16.74%,净利润1.04亿元,YOY增长21.63%,每股EPS为0.43元。其中3Q14营收和净利分别增长25.45%和23.13%,增速较上半年略有提高,业绩表现符合预期。公司预告2014年全年净利润约为1.53亿元-1.92亿元,YOY增长20%-50%。

公司上半年先后完成对上海泓智和TPG两家公司的并购,拓展行业布局,未来有望继续通过并购实现业务转型和规模扩张。同时,公司剥离部分低毛利率的外包业务,提升经营效率,毛利率有望触底回升。我们维持之前的预测,预计公司2014-2015年实现净利润1.84亿元和2.45亿元,YOY+44%和33%,EPS为1.11元和1.48元,P/E为32倍和24倍。维持“买入”投资建议和42元的目标价(15年28×)。

前三季净利增21.6%,全年预增20%-50%:2014年1-9月公司实现营收11.36亿元,YOY增长16.74%,净利润1.04亿元,YOY增长21.63%,每股EPS为0.43元,业绩表现符合10%-40%的业绩预告。其中3Q14实现营收和净利分别为4.23亿元和0.31亿元,YOY增25.45%和23.13%,增速较上半年略有提高。公司同时预告2014年全年净利润约为1.53亿元-1.92亿元,YOY增长20%-50%。

毛利率出现回升:3Q14公司综合毛利率为33.79%,同比提高3.29个百分点,环比提升0.68个百分点。1-9月综合毛利率同比提高0.96个百分点。公司剥离部分低毛利率的电信设备类研发外包业务,4Q毛利率有望继续回升,全年毛利率有望在连续4年下降后实现触底回升。

外延式扩张势头有望延续:公司之前通过并购大展系公司获得了日本市场的优质业务,完善了“国内+北美+日本”的全球化市场布局,客户结构更趋优化。上半年公司又先后完成对上海泓智和TPG两家公司的并购,进一步拓展行业布局,未来公司有望继续通过并购实现业务转型和规模扩张。

盈利预测:预计公司2014-2015年实现净利润1.84亿元和2.45亿元,YOY+44%和33%;每股EPS为1.11元和1.48元,P/E为32倍和24倍。

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